融创加杠杆收购万达商业,“接盘侠”还是博傻?

来源:每日电讯 2017-07-14 12:35
     融创董事长孙宏斌又出手了,这一次,融创把手伸向了万达。7月10日,万达商业、融创中国联合公告称,万达拟以295.75亿元将13个文旅项目的91%股权转让给融创。融创房地产集团以335.95亿元收购万达76个酒店。收购合计金额达到631.7亿元。(据7月11日《新京报》)

    万达甩卖资产还债降低资金杠杆,融创则借钱大笔收购加杠杆,两个迥然不同的做法,又涉及数百亿元资产交易,颇令人费思量,为何在这样的时间,出现这样的结果。

    事实上,万达套现有苗头可察。6月22日,万达商业6只公司债大幅下跌,拖累上市公司股票也随之下跌,市场流言四起,各方纷纷猜测跟万达财务状况有关系,虽然万达随后发布公告澄清,但并未获得市场认可,流言也没有消除掉。

    而此次王健林卖掉万达酒店和文旅后,立即公开宣称“转让项目能大幅降低万达商业的负债,并进一步实现轻资产化运营,这次回收资金全部用于还贷,万达商业计划今年内,清偿绝大部分银行贷款。”可见,如果把卖资产与公司债、股票大跌联系起来,就容易发现之间的因果关系,万达急需降杠杆,才以迅雷之势甩卖大批资产,从而获得宝贵的现金,把负债率降低,改善财务报表。

    至于交易的另一方,融创狂飙突进加杠杆的举措,则令人大跌眼镜。据统计,2016年至今,融创中国对外并购耗资已逾1300亿元。今年初150亿元注资乐视,到现在632亿元接盘万达项目,短短半年就花掉近800亿元资金,不免令人生疑,融创哪来这么多钱?

    据各方信息显示,融创收购资金大多来自银行授信、融资举债。2016年年报显示,截至去年底,融创中国总负债2577.72亿,净负债率121.5%。从2015年到2016年年底,融创中国借贷总额增加了710.45亿,达到1128.44亿。在这两次大收购之后,融创的净负债率将大幅攀升,资金杠杆被发挥到极致,亦令业内人士为其捏一把汗,担心孙宏斌会重蹈旧辙,再次因杠杆过高而崩塌。

    而且,从融创11日的公告信息看,632亿元收购资金共分四笔付清,其中第四笔资金来源于万达,由万达通过指定银行向融创发放296亿元三年期贷款,随后融创向万达支付295.75亿最后一笔收购款。也就是说,王健林为了甩卖资产,不惜借钱给孙宏斌,帮助其做“接盘侠”。此举凸显王健林卖资产之急迫,亦说明孙宏斌并没有充足的资金,反而需要王健林提供“过桥资金”,成为收购交易的一大奇观。

    通过这次大笔交易,万达主动收缩战线,并摆脱传言中的“财务危机”,可谓是胜者,亦令人佩服老王的果敢决绝。而融创大肆扩张,多元化布局,资金杠杆紧绷,却令人非常担忧,孙宏斌的步子迈得太大。成功还是失败,都在一念之间。

    时下,房地产市场面临史上最严调控政策,一二线楼市纷纷陷入低迷状态,部分业内人士不看好房地产前景,包括潘石屹、王健林都在公开场合,宣称房地产好赚钱的时代过去了。而就在一众大佬纷纷甩卖房地产项目套现时,孙宏斌却逆势加杠杆大手笔收购,究竟是在充当“接盘侠”角色,还是对未来不确定性的博傻?则需要时间来验证。

    (江德斌)

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